国祯环保：订单充足 PPP潜力巨大

　　国祯环保2015年上半年实现收入5.02亿元,同比增长14.25%;归属于上市公司股东净利润0.23亿元,同比下降16.86%;实现每股收益0.09元。公司收入增长主要由工程、设备等业务增长所致,利润下降则源于市场开拓加快带来的管理费用、销售费用的较快增长。

　　工程、设备带动收入同比增长14%,市场开拓加速费用率增长较快。

　　国祯环保上半年运营业务增长6.84%,其中水量增速3.5%,伴随部分项目下半年投产,运营业务增速有望提升;工程EPC业务、设备销售业务增速分别达到21.6%、20.1%;公司主营业务毛利率相对稳定,但由于市场开拓加速,管理费用、销售费用增速分别达到36.2%、18%,同时加之所得税率提高等因素,报告期净利润0.23亿元,同比下降16.8%。

　　国祯环保在手订单充足,目前执行中的订单达超过12亿元,其中巢湖流域DBO项目基本完工,预计将确认剩下2.6亿收入;报告期内公司陆续中标清溪、怀远、乌海PPP项目,合计8.3亿元。我们预期三四季度为PPP项目的释放期,公司订单有望加速增长。同时公司在“运营+工程+设备”一体化产业链上又延伸流域治理、膜技术开发等领域。