资本论：地方债置换须防弄虚作假

　　财政部副部长朱光耀3月11日在公开场合表示，今年国务院明确批准置换地方存量债务的额度为1万亿元。至于分配方式，财政部不久会公布具体计划。

　　据审计署统计，截至2013年6月，地方政府平台性债务总计17.9万亿元。从去年开始这些地方债相继进入到期日，今年到2017年是到期额度*多*集中的。去年到期的地方债特别是银行贷款、信托产品，真正拿出真金白银归还的几乎没有，大多都是依靠银行展期或者借新还旧来化解的。随着更大规模的地方债到期，展期的做法已经非常难了。

　　在这个关键时刻，地方债置换成了新的化解办法，地方政府可以发行地方债筹集资金来归还到期债务。说到底，这还是一种“借新还旧”的金融游戏。只不过融资形式由过去的向银行贷款、发行信托产品的间接融资，转换成了由地方政府发债的直接融资形式;债务期限也由长变短，成本也下降了。这种制度安排的好处是，延缓了地方债的还债压力，减轻了地方政府的负担，财政部匡算地方政府一年可减利息负担400亿B500亿元。另外，这种做法让过去地方债由平台持有，转为政府直接发债方式的直接承担，使得隐形债务阳光化，公开化。

　　不过，我们必须看到，地方债风险的根源是地方政府主导的建设项目本身存在的风险隐患。如果项目本身坏掉了，无论投入的债务如何变换花样，*终都必须付出风险暴露的代价。在这次万亿元地方债置换中还要注意几个问题:要防止地方弄虚作假，夸大地方债规模，以多发债筹集更多资金，防止让中央财政买单、银行买单的情况发生。要防止地方挪用债务置换资金。用于置换老债务的新债资金一定要专款专用，防止被挪用到其他地方债窟窿上。

　　*后，建议决策层利用这次置换计划，对地方融资平台债务进行一次彻底摸底调查，摸清家底才能为下一步有的放矢化解风险奠定基础。